基于特质波动率的投资组合研究

摘 要： 使用多种方法、 不同频率和时长的数据， 估计股票的特质波动率， 在此基础上构建多空组合， 发现由使用１ 个月的日度数据估三因子残差波动率得到的投资组合的表现显著优于其他方法得到的组合， 也优于使用账面市值比、 市值、 前１ 个月收益率、 换手率等指标分组构建的投资组合。对基于该方法的组合进行分组分析， 发现实现的特质波动率越高， 市值越小， 前１ 个月收益率及换手率越高， 回归分析表明换手率因子对该组合收益率的解释力最大。

关键词： 特质波动率； 投资组合； 三因子模型；ＧＡＲＣＨ 族模型
中图分类号： Ｆ ８３２．５ 文献标志码： Ａ 

收稿日期：２０１８-０２-２８
作者简介： 

段潇儒（１９９３—） ， 男， 上海人， 上海交通大学安泰经济与管理学院硕士研究生， 研究方向为金融工程投资组合，

Ｅ-ｍａｉｌ： ｘｒａｚｕｒｅ＠１６３．ｃｏｍ； 

郑旭（１９６３—） ， 男， 上海人， 博士生导师，ＳＪＴＵ-ＳＭＵ 数量经济与金融研究中心主任， 金融创新研究中心主任， 研究方向为金融计量、 对冲基金、 商品期货、 私募股权，

Ｅ-ｍａｉｌ： ｘｚｈｅｎｇ＠ｓｊｔｕ．ｅｄｕ．ｃｎ。