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摘 要： 不同的证券投资基金在发挥稳定市场这一功能上存在差异。使用２００８—２０１６年 Ａ 股 上市公司数据，从基金持有人结构出发，分析基金持有人对基金经理投资行为的影响路径，探求基 金投资行为“异质性”背后的持有人结构因素，并采用固定效应模型进行实证研究。结果表明：持有 人结构对基金发挥稳定市场这一功能有显著影响，机构持有基金可降低股票波动性，个人持有基金 会增加股票波动，随着机构持有人比例的增加，证券投资基金对市场的稳定作用会逐步显现。适当 增加保险、企业年金和社保基金等长期持有人在基金中的持有比例，对基金行业和股票市场的健康 发展至关重要。
关键词： 基金持有人结构；基金投资行为；股票波动率 中图分类号： Ｆ８３２． ５ 文献标志码： Ａ